Дефолт — это не навсегда

Консенсус-прогноз блогосферы предполагает дефолт Греции в той или иной форме в самое ближайшее время, вероятнее всего — в марте, когда стране предстоят крупные выплаты по долгам. В сегодняшнем обзоре — инструкция по выживанию после дефолта Греции, а на десерт — взгляд изнутри на Apple, компанию, которая помешана на секретности.

Как все хорошо помнят, за неделю до Рождества 2011 года ЕЦБ раздал более чем пятиста европейским банкам дешевые трехлетние займы на сумму в 498 млрд евро (что составляет около 5% ВВП еврозоны). Эдвард Хью подробно анализирует эффективность этой долгосрочной операции рефинансирования (LTRO) и вникает в особенности ее практической реализации банками. Так, итальянские банки, которые заняли у ЕЦБ почти четверть объема декабрьского LTRO — 116 млрд евро, в качестве обеспечения займа предоставили в том числе собственные облигации на 40 млрд евро, гарантированные правительством Италии. Эти бумаги были выпущены специально для рефинансирования в ЕЦБ, и они останутся на балансах банков-эмитентов до самого погашения.

Вроде бы все логично, размышляет Джон Гилбрейт — ведь нельзя быть в долгу у самого себя; поэтому банки выпускают облигации, но никому их не продают, а сразу же закладывают в ЕЦБ, получая взамен на свои счета свеженапечатанные евро. Но все-таки разве можно размещать облигации… среди самого себя? Питер Чир уточняет, что итальянские облигации, заложенные ЕЦБ, являются бескупонными со сроком погашения в три месяца: но почему именно такой срок — не указывает ли это на смену валюты?

Греция: возвращаемся на передовую долгового кризиса

На днях греческий премьер Пападемос («истинный технократ — тихий, вежливый, взвешенный, рациональный») впервые с ноября прошлого года пообщался с журналистами и пригрозил не соглашающимся на стрижку долгов кредиторам законом, который заставит их смириться с потерями. Майк Шедлок, как и многие, считает эту угрозу абсурдной. В последнее время у греческого долга сменились владельцы — на место европейских банков пришли хедж-фонды, многие из которых действительно захеджировали свои риски, купив «страховку от дефолта» (CDS). Так что принятие закона о принудительном состригании долга (что, безусловно, будет признано кредитным событием) им только на руку.

Согласно последним слухам, Греция и комитет кредиторов близки к соглашению о реструктуризации на условиях выплаты кредиторам около 32% номинальной стоимости долгов. Питер Чир дает свой прогноз развития событий: будет объявлено о соглашении в той или иной форме, но на «формализацию» этого плана потребуется около месяца. Все это время каждый еврократ будет публично расхваливать эту сделку, доказывающую, что Европа все-таки движется по пути прогресса.

На фоне всей этой шумихи рынок вырастет — хотя рейтинговые агентства объявят дефолт Греции (потому что это так и есть), ISDA не посчитает реструктуризацию кредитным событием (потому что это не оно). Опасения возможных последствий признания дефолта рейтинговыми агентствами не сбудутся — ЕЦБ разрешит банкам обойти правила, Греция будет считаться платежеспособной по некоторым своим старым облигациям, будет платить по новым бондам… Ситуация дефолта будет считаться временной — ее можно будет игнорировать в целях учета, обеспечения, рыночной переоценки и так далее. Все это, безусловно, предотвратит хаос. Но затем внимание будет обращено на Португалию: почему она должна платить по своим долгам, когда греки провернули такую классную сделку? А Ирландия? Осознание того, что греческая ситуация — не изолированное явление, а новая нормальность, придет к инвесторам внезапно и резко.

В целом консенсус-прогноз блогосферы предполагает дефолт Греции в той или иной форме в самое ближайшее время, вероятнее всего — в марте, когда стране предстоят крупные выплаты по долгам. Подсказку по выживанию после дефолта Греции публикует Reuters.

Разное и немного Apple

Добавим немного иллюстраций для услаждения взора читателя. Global Macro Monitor приводит несколько интересных графиков по рынку бензина в США — на фоне постоянного роста мировых цен на нефть потребление бензина в США если не падает, то стагнирует:

Но и на американские продукты спрос тоже падает — по крайней мере, если говорить о средствах, размещенных в гособлигациях США такими странами, как Китай и Россия:

И в заключение — выдержки из книги Адама Лашински «Внутри Apple», которые публикует Fortune. Из них мы узнаем, что Apple является параноидально секретной компанией — и в этом большая заслуга лично Стива Джобса: покойный любил пугать своих сотрудников безжалостным судебным преследованием в случае разглашения какого-то из многочисленных секретов компании. Тяга к секретам объясняется вполне разумными причинами — Apple не хочет давать подсказки конкурентам, старается не навредить продажам своих уже существующих продуктов и, конечно же, стремится создать ажиотаж вокруг каждой новой версии своих гаджетов. Подобные цели ставят перед собой, наверное, все производители — но масштабы таинственности компании Apple делают ее поистине уникальной. Один из бывших топ-менеджеров Apple сказал: «Мы словно террористы — работаем ячейками».

ПАММ-сервис от Fibo